Оценка эффективности кредитной политики предприятия

При формировании кредитной политики компании предполагается: увеличить объем продаж и прибыль с учетом определенного уровня риска;

- выровнять положение предприятия в условиях конкурентной среды.

Средства, отвлеченные из оборота в дебиторскую задолженность, рассматриваются как инвестиции, которые, как и любые другие инвестиции, должны быть направлены на получение дохода.

Дополнительная прибыль при либерализации условий расчетов с покупателями возникают:

  • - от увеличения объема продаж (выручки);
  • - от снижения удельных затрат (рост объема производства способствует уменьшению величины постоянных затрат на единицу продукции).

Продажа в кредит обуславливает появление различий между бухгалтерской выручкой и фактическим денежным потоком, формируемым в результате реализации продукции. До момента оплаты процесс реализации с точки зрения движения денег еще продолжается, что приводит к возникновению дебиторской задолженности. До наступления срока оплаты дебиторская задолженность должна финансироваться, при этом постоянно сохраняется риск, что оплата будет произведена покупателем с опозданием либо ее вообще не будет.

Таким образом, предоставляя отсрочку платежа покупателю, предприятие понесет затраты, связанные с увеличением дебиторской задолженностью, которые включают:

  • - издержки, связанные с финансированием возникающей потребности в дополнительных оборотных средствах;
  • - расходы на управление дебиторской задолженностью (персонал, телефонные переговоры, письма, судебные издержки и т.п.);
  • - потери, связанные с непогашением дебиторской задолженности.

Основным критерием эффективности кредитной политики является рост дохода по основной деятельности компании, либо вследствие увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации кредитования), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики). Либерализация кредитной политики уместна до тех пор, пока дополнительные выгоды от увеличения объема реализации не сравняются с дополнительными издержками по предоставляемому коммерческому кредиту.

Для оценки кредитной политики определяют эффект, полученный от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления отсрочки платежа покупателям, сопоставляют с суммой дополнительных затрат, связанных с созданием или ростом дебиторской задолженности. Эти затраты включают расходы на управление дебиторской задолженностью (прежде всего, связанных с контролем за долгами клиентов и взысканием дебиторской задолженности), расходы на финансирование дополнительной потребности в оборотных средствах (финансирование инвестиций в дебиторскую задолженность) и наиболее вероятные финансовые потери от безнадежных долгов. Расчет этого эффекта осуществляется по формуле (49).

Эда = ДОПда - ДТЗда - ДЗф - ДФПЛз, (49)

где ДОПдз - прирост операционной прибыли предприятия, полученный в результате увеличения объема реализации продукции за счет предоставления отсрочки платежа;

ДЗф - изменение затрат на финансирование потребности в оборотных средствах, связанной с отвлечением средств из оборота в дебиторскую задолженность;

ДТЗлз - изменение текущих затрат предприятия, связанных с управлением дебиторской задолженностью. Определяются по результатам анализа ретроспективной информации и включают в себя заработную плату бухгалтера по работе с дебиторами, расходы на телефонные переговоры, почтовые и судебные издержки и т.п. Оценочную величину этих затрат можно определить по средней их доле в сумме дебиторской задолженности за ряд прошлых периодов;

ДФПдз - изменение суммы прямых финансовых потерь от безнадежных долгов. Величина этих затрат также может быть определена по средней их доле в средней сумме дебиторской задолженности ретроспективного периода.

Прирост операционной прибыли можно рассчитать по формуле (50).

ДОПдз ~ Двыручка * {1 — доля пер.затр. в выручке), (50)

или

ДОПД! = Двыручка * Квкл .

Затраты на финансирование инвестиций в дебиторскую задолженность можно определить по формуле (51).

Зф = ДЗ*УАСС, (51)

где ДЗ - среднегодовая величина дебиторской задолженности;

WACC - средневзвешенная стоимость капитала предприятия.

Пример - Данные компании по дебиторской задолженности и затратам на управление дебиторской задолженностью, а также расчет средней доли в ДЗ этих затрат, представлены в таблице 45.

Таблица 45 - Определение средней доли затрат на управление дебиторской задолженности в общей сумме дебиторской задолженности

Показатель

Период

Среднее значение

1

2

3

4

5

Дебиторская задолженност ь, млн. р.

2 890

3 250

3 620

8 540

11 590

ФОТ с начислениями работников отдела по работе с дебиторами, млн. р.

248

597

612

811

I 023

Почтовые расходы на переписку с дебиторами, млн. р.

0,035

0.082

0,120

0,250

0.370

Судебные издержки, млн. р.

0.010

0.065

0,084

0.071

0.177

Прочие затраты, связанные с взысканием дебиторской задолженности, млн. р.

0,020

0,014

0,036

0,021

0,195

Итого затраты на управление дебиторской задолженностью, млн. р.

248,07

597,16

612,24

811.34

1023.74

Доля затрат на управление ДЗ в ДЗ

0.086

0.184

0,169

0.095

0.088

0,124

Таким образом, средняя доля затрат на управление дебиторской задолженностью составляет 12,4 % в общей сумме дебиторской задолженности.

Пример - Годовая выручка компании «Луч» составила 700 млн. р. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - 15,6.

Средневзвешенная стоимость капитала - 18%. Определим величину затрат на финансирование дебиторской задолженности в анализируемом году.

Определим среднегодовую величину дебиторской задолженности:

  • 700 „ „ о
  • ----= 44,87 млн.р.
  • 15,6

Определим затраты на финансирование ДЗ:

44,87 0,18 = 8,0766млн.р.

Финансовому менеджеру следует помнить, что затраты на финансирование дебиторской задолженности - это неявные (нс бухгалтерские, альтернативные, вмененные) издержки.

Пример - Данные компании о структуре дебиторской задолженности и расчет средней доли безнадежных долгов в общей сумме ДЗ. представлены в таблице 46.

Таблица 46 - Определение средней доли безнадежной дебиторской задолженности в общей сумме дебиторской задолженности_______________

Показатель

Период

Среднее значение

1

2

3

4

5

Дебиторская задолженность, млн. р.

2 890

3 250

3 620

8 540

11590

В том числе ДЗ, признанная безнадежной, млн. р.

65

12

28

156

18

Доля безнадежной ДЗ в общей сумме ДЗ

0.022

0.004

0.008

0.018

0.002

0,011

Наряду с абсолютной суммой эффекта может быть определен и относительный показатель - коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность - по формуле (52).

КЭД]=^.

(52)

ддз

где Эдз - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде;

ДДЗ - изменение средней суммы дебиторской задолженности вследствие изменения кредитной политики компании.

Чем выше значения этих показателей, тем эффективнее кредитная политика предприятия.

Пример - Предприятие реализовало продукцию в отчетном году на сумму 20 млн. р. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 6. Маркетологи установили, что снятие ограничений по коммерческому кредиту на кредитоспособность покупателей увеличит объем продаж на 4 млн. р., но оборачиваемость дебиторской задолженности составит уже не 60 дней, а 120 дней. Доля переменных затрат в выручке составляет 65 %. Предприятие имеет недозагруженные мощности и может увеличить объем производства без увеличения постоянных затрат.

Увеличение дебиторской задолженности инициирует дополнительные издержки предприятия, связанные:

  • - с увеличением объема работы с дебиторами (на 200 тыс. р.);
  • - с увеличением периода оборота дебиторской задолженности;
  • - с увеличением потерь от безнадежной дебиторской задолженности (вероятность не возврата долга возрастет с 5 % до 10 %) и др.

Цена капитала предприятия - 20 %.

Определим эффект от либерализации кредитной политики:

  • 1) определим среднюю величину дебиторской задолженности в отчетном периоде:
  • 20 000 000р./6 = 3 333 333 р.

и в прогнозном:

  • 24 000 000 р. / 3 = 8 000 000 р. (3 - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, определен путем деления 360 (количество дней в году) на 120 (период оборачиваемости дебиторской задолженности);
  • 2) рассчитаем величину прироста затрат, связанную с финансированием дебиторской задолженности:

ЗфО = 3 333 333 р. *0.2 = 666 666.6 р. ;

3ф1 = 8 000 000р. * 0.2 = 1 600 000р.;

Л Зф = 1 600 000 - 666 666,6 = 933 333.4р.;

  • 3) прирост суммы потерь от безнадежной дебиторской задолженности составит:
  • 8 000 000 *0,1-3 333 333 * 0,05 = 633 333.3 р.;
  • 4) определим изменение операционной прибыли после смягчения кредитных условий:
  • 4 000 000 * (1 - 0,65) = 1 400 000 р. ;
  • 5) эффект от смягчения условий предоставления кредита, рассчитанный по формуле, составит:
  • 1 400 000 - 933 333.4 - 633 333 - 200 000 = -366 666 р.

Эффект отрицательный, следовательно, либерализация кредитных условий нецелесообразна.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ   След >